客服電話: 400-700-9700
資訊中心
新聞觀點
信息披露
定期公告 臨時公告 法律文件 公司公告 服務提示
服務信息
基金經理在線
中歐視點
理財課堂
養老專區
養老課堂 新聞速遞 養老問答
市場熱點
資訊中心/新聞觀點/中歐基金竇玉明:總經理必須做出戰略選擇

中歐基金竇玉明:總經理必須做出戰略選擇

時間:2015-06-10 來源:中國基金報

今天談談不同所有制公司的進入,對基金行業整個格局的影響,包括中歐基金為什么要做員工持股。

基金行業發展到今天,我們必須要做一些選擇。現在行業91家基金管理公司,其中90%以上是國有控股企業,這些股東對管理層的目標要求相對短期,總經理一般任期三年,在這期間最重要的目標是規模排名,如果面臨投資業績和規模的選擇,總經理一般選擇以規模作為更重要的目標。在進行戰略選擇后,需要不斷的堅持,如果總經理選擇的方向在任職的幾年之內和市場發展的潮流不吻合,就面臨很大的壓力,甚至三年任期結束會下崗,所以,很多總經理選擇追逐市場短期的發展潮流,放棄對戰略方向的堅持。而中歐基金做股權激勵,目的就是讓員工對公司有更強的影響力,關鍵時候能夠堅持我們的戰略發展方向,并承擔短期規模排名上不去的風險。

 

我曾遇到一個國外基金公司的老總,是個合伙制的公司,我問他:“你做戰略的時候會考慮多長的時限?”他的回答是:“forever” 。用這樣的區間來考慮的時候,做戰略就會不一樣。由于中歐基金實行混合所有制,各類股東發揮自己的優勢,減少了代理人風險,管理層提出的戰略發展方向更容易得到其他股東的信任和支持,這使得我們更有把握堅持住自己的戰略發展方向,相對純粹的國有控股企業,管理層能夠想更遠的事情。

中國公募基金歷史分成兩個階段。第一階段是1998年到2007年,這個階段叫做“先進者為王”,誰進得早誰就基本上能做大。最早成立的十家公司個個都不會太差,而后期成立的公司面臨的機會就少多了。這個階段行業需求大,一只新發基金往往有幾百倍的認購率,這是跑馬圈地的年代。

第二階段是2008年至今,叫做“渠道為王”。我把2013年和2007年的前十大基金公司做了對比,現在有7家繼續保持在前十家,有3家是新進來的,分別是天弘基金、中銀基金和工銀瑞信[微博]基金,他們都是渠道控股的基金公司。

現在形成了兩類最有競爭力的企業,一類是品牌比較強的,其中品牌最強的就是老十家公司,現在零售投資者可能知道華夏,知道博時,知道嘉實,他可能很難知道中歐,因為在行業發展的早期,投資者對品牌沒有認知,誰先出來,就很容易被投資者記住,后期的基金公司,再想讓投資者記住自己的品牌,難度可能要大十倍以上;另外一類比較有競爭力的就是強勢渠道控制的基金公司。

 

基金行業發展到今天,存在不少問題,其中一個是基金的投資業績沒有持續性。過去五年每年排名在前三分之一的基金,五百個基金里就只有一個。過去三年每年排名前三分之一的基金數量,僅占總數量的2%,這基本上就是一個正常的概率分布,說明總體來說,基金的業績沒有什么持續性。另外一個問題是同質化競爭,也就是各公司的策略非常相似,都在追逐市場的短期潮流,這個原因上面已經討論過了,就是面臨股東的短期業績壓力,管理層傾向于不做長期戰略選擇。

未來而言,我對整個基金行業還是非常看好的,散戶、零售、機構,還有高凈值客戶都有很多開拓空間,這個我們還是很有信心的。同時,競爭越來越激烈,新的基金法公布之后,能做公募基金的機構越來越多,保險公司可以做,銀行可以做,私募可以做,專業人士也可以開公募基金公司。數量很快可能從90家增長到未來三五年的300家。

 

剛剛談到選擇問題,麥肯錫談到公司的戰略選擇問題時把公司分為五種商業模式,我把它再簡化一點分成三類產品定位——高阿爾法、貝塔+阿爾法(指數增強)、被動投資(指數基金)。要想獲取長期的成功,這三種抉擇,一個公司必須要選一個方向。

我認為,如果管理層選擇做高阿爾法基金,做業績持續非常優秀的,你就要放棄對規模的追求。選擇高阿爾法基金定位的公司成不了世界規模第一。為什么,阿爾法來自哪兒?阿爾法是個零和游戲,如果你規模巨大,阿爾法又很高,就代表全世界的投資者都被你吃掉了,這是個無法完成的任務。因此,如果選擇定位于高阿爾法的產品定位,又要追求成為規模最大的公司,這兩個目標就會相互沖突,無法同時達成。就中歐來講,我們就希望走高阿爾法定位這一條路。我們和各股東達成了戰略上的高度一致,放棄對短期規模的追逐,立志成為領先的高阿爾法產品提供商,這意味著中歐基金堅持這個戰略定位,就永遠無法成為中國最大的基金公司,可能成為一個中型的業績非常優秀的精品基金公司。

如果選擇做被動投資產品的方向,那么由于產品完全同質化,因此,核心的競爭優勢就是成本最低,包括人力成本、行銷成本、運營成本等。可能不需要雇用很貴的優秀的金融人才,不需要在金融街這么貴的地方辦公,總之,把總體成本降到最低才可能生存。

 

如果做貝塔+較低阿爾法的指數增強基金方向,就應該以行銷為導向。目前國內絕大部分是這個策略,產品相似度高。這類公司的競爭策略就像消費品公司,比如可口可樂和百事可樂,娃哈哈的水和農夫山泉的水哪個好?我相信大部分消費者喝不出來,產品本身的差異化并不大,差異主要就體現在品牌上。看看基金公司的資源分配,我們可以看到,大多數的基金公司選擇這個產品定位戰略,因為按照這個戰略發展,公司有機會做大規模。我們看基金行業的財務支出,就發現,基金公司用于銷售相關的支出總和,達到投資研究人員人力資本支出的三倍,這說明,基金公司整體在品牌和渠道方面的投入是巨大的。

假如基金公司的管理層拒絕進行戰略選擇,在進行預算分配的時候,就會非常痛苦,感覺各個方向都需要投入,如果明確選擇了上面三個戰略中的一個,那這個事情就簡單了,如果選擇做高阿爾法基金,投入要傾斜投資研究,如果選擇做指數基金,投入重點傾斜后臺運營,如果選擇做指數增強類的低阿爾法基金,那么就要把資源投向品牌和渠道,從現狀來分析,大部分基金公司選擇了第三個方向,就是追求規模最大的低阿爾法基金方向,這也是我們上面談到的基金業績沒有持續性的背后原因。

我認為基金公司可以選擇上面的三條路中的任何一條。中歐基金做員工持股這件事,就是我們想選擇做不追求規模的高阿爾法精品店,需要股東持續的支持,員工成為股東,可以讓我們更容易得到其他股東的信任和支持,能夠長期堅持我們這個戰略定位。在這點上,需要感謝我們的監管層,推出的新基金法,給了我們做員工持股的機會。

 

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與中歐基金無關。中歐基金網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。


 


柬埔寨美女捕鱼生活 现在刷水套利还能做吗 时时彩平台官网下载 竞猜足球比分直播 pk106码两期倍投 谁有北京pk10计划群 电子娱乐游戏网站加盟 pc蛋蛋免费预测软件 欢乐生肖走势图 欢乐二八杠游戏下载 重庆时时彩一直跟34567 球探体育比分免费下载 pk10历史开奖记录直播 七星彩论坛_808彩票网 新疆时时5星走势图星 牛牛什么牌抢庄 时时彩后一4码