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資訊中心/基金經理在線/后市怎么看:我想讓你聽到我的聲音!

后市怎么看:我想讓你聽到我的聲音!

時間:2015-07-15 來源:中歐基金

尊敬的各位持有人:

在市場迷茫之際,我想讓您聽到我的聲音。

本輪上證指數從5178點下跌至3373點,僅僅二十幾日跌幅高達35%,刷新中國股市教課書歷史,瘋狂的市場讓整個市場的參與者極度煎熬,狂歡與崩潰瞬息萬變、絕望與希望同時交織。

當投資已經成為一種生活方式,兩融規模和兩市成交均超兩萬億的當下,本次股災波及人群之廣泛前所未有。這是一段令人窒息的日子,許多人甚至開始懷疑人生。

股市是一個檢驗人性的實驗室,投資者心理與行為會因為經歷一次危機而發生改變,降低杠桿和個股分化同時演進。

后市怎么看?

歷史上很少有牛市是在寬松周期中結束的,本次大幅回調和歷史上大部分“泡沫”破裂的特征并不相似,這是一次典型的快速去杠桿帶來的流動性危機。

中國央行貨幣政策可能仍處在持續寬松的通道中,并且從經濟增長、通貨膨脹、充分就業這幾個目標看,我們判斷央行的貨幣政策不具備轉向條件。

這次暴跌是典型的快速去杠桿帶來的流動性危機。本次暴跌主要原因是劇烈去杠桿,兩融規模從最高2.2萬億迅速降到1.4萬億,高杠桿融資被強平到兩融爆倉對這次股災來講,既是因,也是果。大面積停牌、漲跌停及限制期貨對沖,及公募基金贖回,都加速了市場下跌。

在貨幣政策依然寬松的大背景下,政府救市為市場注入了流動性,負循環結束,市場重新恢復了定價功能,危后是機。

政策底已見,市場底不遠,重啟精選個股模式。

短期強外力干預提供企穩和充分換手機會,市場仍然會震蕩筑底,反彈不期望過高。從短期看,股市是一個投票機,而從長期看,股市是一個稱重機。

市場運行邏輯從增量資金向存量資金博弈轉變。雖然階段性上暫停lPO減少了供給,但我們觀察到兩融規模迅速下降,場外配資大幅度下降,去杠桿過程中市場資金供求關系發生了變化,市場賺快錢的階段已過。

精選個股時代到來。市場大概率上會回到11年到13年,機構投資者熟悉的選股時代,有限的優質成長股會跑贏市場且有絕對回報。

作為成長投資的踐行者,我的團隊將致力于尋找那些為數不多的,盈利快速增長的公司。成長股的選股模型將以行業空間、公司地位、管理團隊、業績增速四個維度來構建。

給您的思考與建議

在討論如何進行有效的資產配置時,首先必須討論風險和收益的問題。

如果您沒有時間、精力、資源、能力去做風險收益比高的選擇時,請回歸于簡單,把它交給一個歷經市場長期考驗的職業投資人。利潤在投資未結束之前是不用去記錄的,市場所給的以及市場要拿回去的往往迅雷不及掩耳。

逆向思維是成功的要素,過去無數的事實表明,股市中成長與價值風格輪換、暴跌與暴漲交替,都是盛極而衰,否極泰來。判斷市場處于哪個階段,勇于與眾不同。既然我們共同經歷了股災的考驗,就更應該同舟共濟。愿我們一起共同成長,愿我們的努力得到您的肯定!

中歐成長策略組:曹劍飛


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