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激辯5000點 曹劍飛李迅雷鄧曉峰的大實話

時間:2015-06-10 來源:中歐基金

【李迅雷】中國的牛市有人說是“改革牛”。我認為2012年開始是結構性牛市、局部牛市,主要是創業板牛市、中小板牛市,這應該是一個成長牛。前面大家也講到資金加杠桿,同時也是水牛,所以既有成長牛,還有改革牛,還有水牛,幾頭牛一起拉動資本市場的繁榮。以往價值牛可能更多一點,現在指數型的增長是爆發式的,因為互聯網金融使得客戶量會呈幾何級增長。

牛市會不會結束?

【鄧曉峰】總體來看,這個市場應該會往前走,但是未來的壓力會越來越大。

主板如果扣除估值低的金融板塊,一些耐用消費品公司以外,整個市盈率很高。第一,這是階段性的情況,很難持續下去。第二,我們還是看到有些公司未來有確定性收益的,比如說金融行業,尤其以金融保險為代表。毫無疑問很多大市值消費品公司的增長情況、估值水平角度還是有機會的。

【曹劍飛】在資本市場做了這么多年,我發現不管是過去的周期股還是新興行業的股票都是遵循ROE:資產負債率,周轉率,還有毛利率。當這個行業往上走的時候它是估值和盈利雙升的過程,當往下走的時候是雙降的過程。

我們看到創業板為代表的公司基本是資產負債率和周轉率在擴張的過程,這個過程我覺得沒有結束,它的貴是有道理的。

第二,對成長股來說其實應該看PEG。在海外我們基本看季度環比增速,季度環比增速還在高速增長的時候,它的估值一定是貴的。

每個大的牛市都有一個大的主線,上一輪的牛市主線就是房地產為代表的投資品,我覺得這一輪牛市的主線應該是創新,就是講的互聯網+,還有醫療,甚至未來的能源改革、能源互聯網,這些東西沒有結束之前你不能講這個牛市就結束了。

什么是真的互聯網+?

【任澤松】我非常贊同曹總的意見,我補充一下。有一點,現在A股所謂的互聯網公司太多了,一說“互聯網+”,怎么判斷一個公司是互聯網公司,雷軍的一個觀點我非常贊同,就是業務的每月增長在2位數以上這是互聯網公司,如果不符合這個標準就不能給互聯網估值。

現階段資金應該如何避險?

【任澤松】我們這一輪牛市根本上的原因是供求關系的失衡,轉型改革的預期之下居民的資產要大部分流到這個市場來,但是這個市場供給沒有放開,現在股票供給還是受限的。所以未來的風險一方面在供給大幅度放開,包括海外資金回歸,第二就是資金的收緊。現在來看資金很充裕,公募發基金很好發,一發就一兩百億,還是有錢不斷進來,現在看注冊制也是有控制有節制的注冊制,現在短期內市場系統性風險還不是特別大。

【曹劍飛】讓我看的話,我會非常關注未來的一個節點,就是經濟的情況。我倒不是說經濟反彈,這個經濟什么時候趨穩這是很關鍵的,趨穩或是寬松預期達到頂點,這樣股票市場的投資也或會達到頂點,這是一個重要的節點,

其次要關注美元加息的節奏,我們每次股票市場的波動,跟外匯占款的迅速下降都有一些關系。美元加息節奏比較快,都會對我們有短期沖擊。

第三就是監管層的態度,這一輪牛市跟上一輪牛市最大的差別就是有杠桿。我相信監管層不會生硬的做,但是它會采取控制杠桿的措施,杠桿加到頭也就差不多了,這是我關注的。

但是這些因素的發生我認為或許都不是牛市真正的終結,我認為現階段是第一個階段,流動性推動加上制度改革的預期,今后或許還有一個經濟推動的主升在后面,但是一定要經過很大的洗禮才會出現。

風格切換還是百花齊放?

【鄧曉峰】我覺得不是風格切換的問題,是百花齊放的問題。我自己現在配置比較重的有幾個方向。第一是金融和銀行保險為主;第二是消費品行業;第三是地產行業可能也是有機會的行業,如果正好配合匯豐PMI出現連續幾個月回到50以上,這時候我覺得市場可能會系統認識到金融行業,尤其銀行業會存在比較大的機會。

【曹劍飛】我的風格還是偏成長,但是我會稍微溫和一點。目前,我主要關注和改革相關的行業和板塊比較多。比如說國企改革,它并不是一個真正的成長,它是一個改變,我關注的是“變”。

第二個就是說能源互聯網,它是跟電力體制改革相關的東西,這個行業改革剛剛開始,未來也是一個非常大的行業。

第三,我比較認可TMT、醫藥。

以上材料僅供參考,基金管理人不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人購買時應閱讀基金合同和招募說明書等法律文件。過往業績并不預示未來表現。其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。


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