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中歐基金劉明月:左手“高成長”右手“強周期”

時間:2016-01-14 來源:新聞晨報

中歐基金高阿爾法策略組負責人劉明月時常被貼上“成長股投資者”的標簽,這與他長期以來在成長股投資上的出色表現不無關系。他擅于把握“高成長”和“強周期”的投資機會,投資組合高彈性,追求超額收益的“高阿爾法”,也正是其高阿爾法策略組名字的由來。

“我從研究周期品入行,周期品投資是我擅長的右手。”在劉明月眼中,周期股彈性大、速度快,重在選擇行業的拐點,“機會來時勢如破竹,去時一瀉千里”。而在周期股沒有機會時,他會更多地選擇“左手搏擊”——成長股,這也成為他2009年以來獲得超額收益行之有效的方法。

劉明月把個股標的分為成長股、周期股、價值股、主題股等幾大類型,而中觀行業分析始終在他的投資邏輯里扮演著承上啟下的重要角色,使其“自上而下”和“自下而上”的多維角度研究得以一脈相承。“自上而下”研究,主要是從宏觀角度出發,通過對宏觀經濟的分析,尋找那些符合經濟發展趨勢的行業,或是與宏觀發展緊密度比較高的行業。而“自下而上”研究,則是從個股的角度追根溯源,挖掘潛力行業。

“無論是從三駕馬車,還是到當下的供給側改革、需求拉動,如果無法從宏觀上看清楚的機會,也能通過行業分析和對比,找到投資端倪。”劉明月指出,行業需求、行業供給、價格走勢、競爭格局,站在產業鏈上下游各個角度,可以發現整個行業所處于的產業周期,而把各個行業加總后形成的產業鏈,則折射出整個宏觀經濟的走勢。從行業到宏觀,再從宏觀到行業,這是一個雙向箭頭。同時,在景氣度較高的行業里挑選個股,從上市公司的發展戰略、產品、收入、規劃、競爭力等微觀角度入手,也有助于深入剖析中觀行業。從行業到公司、再從公司到行業,這是另一個雙向箭頭。

“短期的價格波動本質上難以琢磨,不易預測,因此玩搶進殺出的游戲,不可能像長期抱牢正確的股票那樣,獲得龐大的利潤。”正如菲利普·費雪所言,劉明月常會告訴基金持有人,如果選擇他的產品,最好中長期持有半年、甚至一年以上。“因為我的風格偏中長線,看中個股的長期投資價值。”他曾獲得過三年期的金牛獎、五年期的最佳基金經理稱號,其擅長精選個股的能力創造了無數個超額“阿爾法”。


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