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資訊中心/新聞觀點/中歐基金劉明月:2016“結構市” 關注市場“新藍籌”

中歐基金劉明月:2016“結構市” 關注市場“新藍籌”

時間:2016-01-18 來源:上海證券報

中歐基金高阿爾法策略組負責人劉明月,從業十余年間,始終專注于“高成長、強周期”標的的研究,并以精選個股能力強和偏重長期投資價值而著稱于業內。劉明月相信,最好的防守是進攻,因此在投資中他積極把握各類結構性機會,以相對安全為前提,追求組合的高阿爾法。

站在目前的時點,劉明月表示,2016年A股市場或將呈現“結構市”,在他看來,一批符合未來需求和經濟發展趨勢的“新消費、新服務、新科技”領域的成長型公司,可能將受益于消費升級、需求變化等積極因素,而進入快速發展期,并且有望成為市場中的未來“新藍籌”。

順勢而為 把握市場轉折點

作為業內的元老之一,劉明月的入行經歷可以回溯到2004年,彼時任職行業研究員的劉明月主攻有色、機械、鋼鐵等周期股,同時也研究宏觀策略。

劉明月表示,從業這些年間,A股市場發生過一次重大轉折,即2008年。他向記者解釋道,2008年以前,宏觀經濟增速持續向上,因此市場中常常會有一些領域出現爆發式的增長,一些高貝塔行業更受青睞;2008年之后,由于宏觀經濟增速放緩,原先備受市場青睞的周期股逐步走弱,一批業績穩定增長的成長股成為投資的焦點。

據劉明月回憶,2009年6月,他管理的一只公募基金在建倉初期成功把握了一輪周期股投資機會,之后,他決定從當時市場普遍重倉的資源和制造業轉移到消費服務和大醫藥,“這確實需要很大的勇氣。”在劉明月看來,2008年起一個很重要的現象是國內GDP開始下降,產業結構調整致使資源品價格下降,這應該就是調倉周期股的標志。“不過由于這樣的操作思路與當時的主流思路不一致,因此還是承受了一定的壓力。”

“這些年來,雖然大家經常給我貼上‘成長股’基金經理的標簽,但事實上最重要的原因是自2009年之后,就再也沒有周期股的強周期出現過。”劉明月說。

專注高成長與強周期

劉明月向記者表示,在多年的投資中,他始終堅持自上而下和自下而上相結合的研究方式,在他的投資體系中,中觀行業分析是重中之重。第一要義就是選出符合宏觀經濟發展趨勢,且景氣度整體向上的行業。劉明月指出,他個人比較青睞高成長與強周期的個股,這類股票在爆發時具有很大的上漲空間,可以獲取豐富的超額收益。

一般來說,劉明月習慣于從宏觀經濟基本面的變化,推導出可能受益的行業,再從中精選龍頭個股。但是如果遇到看不清的時候,他也會考慮從上市公司基本面出發,看優質企業的所屬行業是否有共性。“可以說行業發展空間在我的投資體系中最為重要,起到了承上啟下的作用。”劉明月說。

據Wind數據統計,劉明月所管理的中歐明睿新起點在牛市或是市場的反彈期具有十分突出的業績彈性,截至2015年5月29日,成立僅4個月的中歐明睿新起點把握牛市機會,期間凈值增長率達90.40%。2015年9月15日至2015年12月31日,中歐明睿新起點又把握市場反彈的機會,期間凈值增長率達72.49%。2015年第四季度,中歐明睿新起點凈值增長率在375只同類基金中排名前十分之一。

關注新消費、新服務與新技術

雖然是市場中的元老級基金經理,但在經歷了2015年市場的大開大合之后,劉明月對投資有了更深的體會。在他看來,投資如人生,在心態上需敬畏市場,控制情緒;在投資中需控制倉位,拒絕投機,做好基本面研究。更重要的是,要堅持知行合一,對投資策略堅決貫徹執行。

“其實投資是一門藝術,無論是止損抄底,或是追高止盈,都沒有明確的對和錯,在投資中最重要的是保持組合隨市場風格而動,時刻尋找能夠實現最大收益的板塊和公司,在這個過程中,對自己情緒和心態的管理同樣重要。”

站在目前的時點,劉明月表示,市場整體中長期的發展走勢并沒有改變,2016年大概率將會呈現“結構性行情”。不過,從短期來看,由于市場估值較高,可能會出現一定的調整。

劉明月特別強調,在“結構性行情”中,合理的行業配置頗為重要,他尤其看好包括醫療大健康、文化娛樂傳媒、教育產業、體育產業等在內的“新消費”概念,包括TMT、互聯網+、新能源汽車、機器人、化學新材料、軍工裝備等在內的“新技術”概念,以及包括金融創新、信托、創投、保險、資產證券化等在內的金融服務行業,除此以外,地產、零售、交運、建筑建材等傳統產業轉型也值得關注。


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