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中歐基金劉明月:2016年要看準結構性投資機會

時間:2016-01-26 來源:界面

在中歐基金工作近一年后,劉明月近期在接受包括界面在內的三家媒體采訪時,不僅回顧了一年來的轉型感想,也再次梳理了他的選股邏輯和對2016年行情的看法。

盡管有著十多年投研經驗、穿越了多個牛熊周期,但去年下半年至今年年初的市場走勢仍然令劉明月感慨頗深。“2015前也經歷過不少市場的波動,沒想到過去一年市場的風浪更大。”

談及目前市場,劉明月認為2016年的預期收益率要調低,不要過度期盼春季行情,今年大概率呈現“結構性投資機會”。“市場的反彈不會一蹴而就,但經過前期的下跌,目前這個點位可以說是相對舒服的,因為,一些票中長期看好的品種又具有相應的投資價值。”

在行業配置方面,劉明月建議關注調結構受益的相關行業,例如新消費、新技術、新服務這三個大的方向。新消費包括醫療、健康、文化、娛樂、傳媒、教育、體育產業等;新技術包括TMT、互聯網+、新能源汽車、機器人、化學新材料、工業裝備;金融服務業則是保險、信托、資產證券化及其它金融創新等。

在高阿爾法策略組,劉明月秉承“自上而下”與“自下而上”相結合的投資風格,注重行業分析,精選出表現優異的子行業和優質個股,以相對安全為前提構建組合,專注于對“高成長”和“強周期”標的的研究,追求高阿爾法收益。

之所以形成這類投資風格,和劉明月過往的投資經歷密不可分。他從2004年開始研究周期品種,但2009年真正做投資后便以偏消費、服務、技術類的成長股為主導。“這是因為2008年以后并沒有太多的強周期股出現。”

回顧十余年投資生涯,國際經濟格局和國內宏觀經濟均發生了翻天覆地的變化,A股市場投資環境隨之波動。2008年以前,全球經濟呈現繁榮態勢,總體維持高增長低通脹的局面,對大宗商品的輸出和需求度都保持在較高水平。機械、制造業等勞動密集型產業不斷向國內轉移,有色金屬價格高位徘徊,造就了A股市場的“眉飛色舞”。

然而在2008年以后,這一情形發生了扭轉,國內經濟增速下滑,高投資、高出口、高度依賴房地產的經濟增長方式難以為繼,國內急需實現以消費促增長的產業結構調整。經濟形勢的改變決定了劉明月資產配置方向,也決定了超額收益的最終來源。

“接下來仍然會按照經濟結構調整的思路去布局投資策略,專注于跟蹤那些符合未來需求和經濟發展趨勢的‘新消費、新服務、新科技’領域的成長型公司,挖掘未來的‘新藍籌’。”

劉明月還把上市公司分為成長、周期、價值、主題等不同類型,每種類型的選股邏輯也不一樣。周期型股票更加注重行業拐點,需在行業即將啟動的階段把握時機;成長股則先看行業的發展空間,再看上市公司的戰略、商業模式、核心競爭力和治理結構;價值股則看盈利的穩定性、分紅及利潤指標等。

業內最早試水事業部制的中歐基金目前已搭建十個事業部,吸引了大批能人,從原農銀匯理投資總監曹劍飛、原富國基金債券基金經理刁羽的加盟,再到原新華基金投資總監曹名長也跳槽至該公司,中歐基金如今已是強將輩出。

事業部框架下中歐的投研架構層層遞進,公司層面的研究平臺全面覆蓋策略、宏觀等研究,為十個策略組的研究平臺提供基礎性支持,到策略組層面有精選行業的針對性研究體系,如劉明月關注新消費、TMT,就會傾向于在組內配備這些行業的深耕型研究員,最內層是策略組的投資總監、基金經理再進行個股個券的深度挖掘。

“我們團隊的優勢是投研能夠密切配合,反應溝通及時,投資策略理念執行到位,研究方向更加精準,跟蹤股票也更加到位。因為傳導的途徑短,效率也就更高。”劉明月表示。


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