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資訊中心/新聞觀點/中歐基金周蔚文:不爭朝夕 專注行業“真增長”

中歐基金周蔚文:不爭朝夕 專注行業“真增長”

時間:2016-04-22 來源:21世紀經濟報道

資本市場雖沒有硝煙,但也遍布著險灘和暗礁,其中前行,沉沉浮浮往往只是剎那之間。能夠堅持下來,需要的不僅是勇氣和毅力,更重要的,是需要在不斷的磨礪中總結沉淀自己的投資方法。

4月15日,中歐基金行業精選策略組投資總監周蔚文在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,不管市場是漲是跌,投資策略依然“不忘初心”,堅定尋找確切向上的行業。在他眼里,一切至繁歸于至簡,就是要賺“真增長”的錢。

  對于江山代有“新”人出的公募基金行業來說,周蔚文已算是一位“元老級人物”,他2000年從賣方研究員轉戰買方基金任研究員,2006年正式升任基金經理,到如今,自己掌管著幾十億規模的資金,并擔綱一個投資策略組的負責人。而目前的公募基金行業,“十年級別”的基金經理已不多見了。

  日前,周蔚文管理的中歐新藍籌(166002,基金吧)基金榮獲2015年度“五年期開放式混合型持續優勝金牛基金”獎。據銀河證券統計顯示,截至2015年年末,該基金過去五年凈值增長率為114.54%,在同類可比的48只靈活配置型基金中位列前五。

  周蔚文說,在資本市場里“長跑”,無論是基金經理,抑或普通投資者,要主動挖掘自己擅長的投資方法,然后堅持最擅長的,形成最適合的投資策略。

對后市行情持中性態度

  《21世紀》:2016年已經過去了一個季度有余,這期間A股市場跌宕起伏,您對今年后面的行情怎么看?

  周蔚文:在2015年年底的時候,我們曾預判今年的A股市場整體不一定會有大機會,但也沒有很悲觀。當時認為今年一二月份市場走勢不會太強,于是出于降低風險考慮做了倉位控制,并判斷春節之后可能會有機會,比如說三、四月份。

  然而現實走勢確實有些出乎意料。今年1月份,在熔斷等多重不利因素下,市場跌幅較大,超出市場預期。似乎已經到了進場的理想位置,基于“敵退我取”的想法,在今年1月份市場比較恐慌的時候,我們開始逐步加倉。到春節前后,基金組合已處于較高倉位。而在春節后,隨著市場漸漸穩定,組合的倉位波動就不大了。

  依據現在的市場狀況,我們對后市的判斷總體比較中性,倉位上可能也不會有太大的調整。如果市場短期漲幅過多,我們可能會逐步調倉。投資策略方面,還是會著重放在長期關注的行業和個股的選擇上。

  《21世紀》:您對二季度市場持中性態度,多空因素交織。在您看來,市場走好或走壞的促進因素可能會有什么?

  周蔚文:市場走勢如果向好,可能的因素包括第一季度經濟數據轉好,人民幣貶值趨勢緩解、匯率穩中有升等。如果市場走勢向弱,可能構成負面的因素包括未來美聯儲加息,雖然現在不確定在幾月份,但預期依然存在。

  美聯儲加息對全球的資本流動必然產生影響。近期大宗商品價格上漲,整個商品市場態勢較好,投資者的風險偏好也隨之提高,但如果美聯儲加息,可能會導致大宗商品下跌,這時市場風險偏好是否會下降,尚不能確定。

  當前,多空因素交織,投資者想找一個明確的“入手點”并不容易。但作為基金管理者,就要對一個行業或者一家公司的未來業績作出中長期的預判,爭取更高的勝率。我們不傾向于“臨時”調倉,盡管曾經也有過幾次成功的經驗,但整體勝率并不高,尤其對規模較大的基金來說。

  《21世紀》:日前,一系列宏觀經濟數據發布,一季度我國GDP增速為6.7%,您怎么看?

  周蔚文:從最新的GDP數據來看,略優于市場預想,這和房地產銷售好轉、國家加大基礎設施建設等有一定關系。GDP數據還要結合其他經濟數據一并分析,包括工業增加值和用電量等。但GDP增長不僅需要量的配合還需要參考價的因素。如果大宗商品價格普遍上漲,那么整個社會可能會形成一輪補庫存周期。目前來看,大宗商品價格還沒出現全面上漲,因為還有不少不確定性因素,如美元加息等。

  目前,市場對于一線城市房地產限購政策影響經濟增長復蘇的說法并不客觀。一線城市的房地產銷售面積在全國占比不大,只是價格高,對鋼筋、水泥等產能的消耗有限。從全國范圍來看,越來越多的城市出臺政策幫助房地產去庫存,或可帶動經濟增長復蘇。

“非牛市”更適合尋找向上行業

  《21世紀》:您對目前股票市場的資金面怎么看?您預計后市增量資金情況怎樣?

  周蔚文:目前,股票市場仍處于場內資金博弈的階段,如何能吸引大量的場外存量資金入場,對股票市場發展有著非常重要的意義。整體來看,目前貨幣總量較大,可投資渠道則相對在減少,如債券市場收益率低、違約風險近期加大,連帶信托違約風險也在上升,以及P2P平臺的風險暴露等。如果后續股市能趨于健康的狀態,場外資金就有可能會流入。

  《21世紀》:經歷了去年下半年和今年年初市場的震蕩,您的投資策略有改變嗎?后市策略怎樣?

  周蔚文:經歷了這輪震蕩,我們更加清楚地認識到,要做自己擅長的事情。無論市場漲跌,始終要尋找那些“向上”的行業,或是找行業“向上”的拐點,進行中長期投資,而不是在二級市場頻繁博弈。在熊市和平衡市中,尤其適合這種真正尋找企業價值的風格。

  具體來看,我們會深入研究一些周期性行業、相對比較穩定的醫藥等消費行業,以及一些新興行業中去深入研究。而在行業變動不大的情況下,我們會研究一些公司,如果公司研發會產生新的產品或者渠道有新的開拓,這個公司也會面臨未來兩年向上的拐點,就可能存在機會。

  從去年年底到今年年初,我覺得可以多關注一些未來產品價格可能上漲的標的,如棉花、小品類化工等。

  需要說明的是,我不是從低估值的角度去選擇標的,而是從真正的產業角度,尋找企業價值。如一些標的市盈率低,但未來趨勢向下,我也不會看好。

  《21世紀》:現在比較看好什么行業?對房價大漲的房地產板塊怎樣看?

  周蔚文:相對看好大醫藥板塊,這并不是指看好制藥企業,而是看好醫療設備、醫藥商業等。另一方面,看好受益于價格上漲的板塊,主要來自于周期性行業、傳統板塊,但目前傳統板塊很少數產品價格見底,似乎還沒到最好的投資時機。此外,可以理性看待新興行業,此行業整體發展良好,盡管眼下好的標的還不多。

對房地產板塊,我認為整體機會不大,但個別公司可能存在投資價值。五年前,房地產銷售面積增長30%,新開工面積也會增長30%或者更多;而現在銷售面積增長30%,新開工面積可能只會增長10%-20%。所以最近房地產市場回暖,但房地產股票還是很平淡。


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